根据A股纳入MSCI的进程安排，2018年6月1日，按照2.5%的比例将A股正式纳入MSCI指数；9月3日，将A股的纳入比例提升至5%。A股纳入MSCI将会给国内资本市场带来哪些影响，普通投资者如何参与，资本市场的进一步开放将会如何改变A股生态？带着这些问题，南方日报记者专访了招商证券首席策略分析师张夏。

　　短期或给A股带来千亿增量资金

　　南方日报：纳入MSCI，预期会给A股带来多少增量资金？

　　张夏：如果按照A股初始纳入比例5%计算，A股在MSCI新兴市场指数、MSCI亚洲(除日本)、MSCI全球基准指数中的权重将分别为0.73%、0.83%、0.1%。据MSCI估计，全球目前大约有10.5万亿美元的资金在跟踪MSCI指数，其中约有1.5万亿美元跟踪新兴市场指数，0.2万亿美元跟踪亚洲市场指数，2.8万亿美元跟踪全球市场指数，这就意味着短期之内可能给A股带来增量资金约154亿美元，约合人民币970亿元，即在6月1日和9月3日前后将分别带来约485亿元的增量资金。

　　目前来看，这些资金流入A股的渠道主要包括两种方式，即陆股通和QFII/RQFII额度范围内的投资。由于这些增量资金跟踪MSCI指数，其股票配置基本与指数成分股的分布一致。因此，预计主要增量资金为指数配置型，流向纳入MSCI指数的A股并基本与股票权重一致。当然，部分投资者可能会选择性地跟踪其中特定板块的股票。

　　普通投资者可通过指数产品参与

　　南方日报：根据MSCI在2018年3月公布的内容，A股中有235只个股符合条件。这些成分股在行业分布、财务指标上具有哪些特点?

　　张夏：总体而言，这部分资产具备了核心资产的特征，多为金融、地产、消费和科技行业龙头，具有长期投资价值，蓝筹和成长型股票均有涉及。

　　南方日报：国内首只MSCI基金4月27日已经上市,普通投资者可以通过哪些渠道参与MSCI机会?

　　张夏：随着A股纳入MSCI的日期临近，国内的公募基金也开始积极布局，进行相关产品的申报和发行。目前直接反映A股纳入MSCI进展的指数为“MSCI中国A股国际通指数”，目前已经有15个基于该指数的基金产品提交申报，其中9只基金获批，获批基金中有3只已经完成发行。这些基金完全复制纳入MSCI的A股及其权重。

　　对于A股市场普通投资者来说，一方面可以购买相关指数基金，被动跟踪，从中分享A股纳入MSCI带来的收益。另一方面，投资者可以结合市场行情从入选标的中选择部分看好的股票。

　　近期海外资金大幅买入蓝筹股

　　南方日报：当前A股市场持续调整已经接近3个月，在MSCI正式纳入A股实施前，是否有海外资金抄底的迹象？

　　张夏：就个股而言，在A股调整的背景下，陆股通大规模“抄底”前期调整的蓝筹。净买入规模最高的为贵州茅台，净买入30.7亿元；其次为中国平安，累积净买入29亿元。其他净买入额较高的包括海螺水泥、五粮液、美的集团、海康威视、伊利股份、恒瑞医药等，净买入额均超过15亿元。净卖出规模最高的为格力电器，累积净卖出39.5亿元。

　　南方日报：随着资本市场的国际化程度提升以及外资流入的增多，A股的整体估值会否继续下降？

　　张夏：目前A股处于较为合理的估值区间。截至4月27日，整体A股绝对估值约为16倍，接近历史平均估值水平。由于金融板块估值普遍偏低，剔除金融后的A股估值水平更有参考价值。剔除金融后A股绝对估值为23.6倍，略低于历史平均估值水平24.9倍。

　　外资流入的增多以及资本市场国际化程度的提升将在短期内提升投资者情绪，并且逐步改善A股市场的投资者结构，从而对于估值的提升有一定的带动作用。长期来看，A股市场将会与海外市场的相关性增强，并且投资者会回归到理性价值投资的区间，估值水平有一定的下降空间。

　　金融市场开放将增强机构竞争力

　　南方日报：中国正在扩大对外开放，资本市场的开放会带来哪些机会与挑战？

　　张夏：资本市场的进一步开放将有利于推动金融服务的进一步丰富和创新，金融市场开放促进国内市场机构的竞争能力增强，中国金融机构也将迎来全球布局和经营的新机遇，通过与外资合作，将投资渠道和服务扩展到全球，有利于扩大业务规模、改善盈利。我国包括资本市场在内的进一步对外开放，必将进一步增强境外投资者对于来华投资的信心与投资便利程度，而这反过来也将使得我国资本市场进一步发展成熟。更加具体的，今年6月份即将实现纳入的MSCI指数，以及后续将纳入的国际主流债券指数，都将继续为我国带来持续的、可观的国际资本流入。

　　一句话观点

　　扩大开放能够让内资证券机构逐步增强国际竞争力，也有助于引导更多的智慧资本服务中国实体经济发展。

　　——南开大学金融发展研究院院长田利辉

　　开放政策并不意味着对外资的进入放任不管，开放政策旨在实行内外一致的监管规则，而不是对外资有特殊倾斜。（来源：南方网    编辑    单钰涵  责编    赵怀朴 ）