资管新规落地 银行理财或类公募化

近期，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（下称“资管新规”）正式发布，银行理财业务将加速转型。相关分析认为，长期而言银行理财规模将萎缩，未来全国性银行将加速成立理财子公司，银行理财转型方向将是类公募基金化。

　　打破刚兑▶▷

　　商业银行首先受影响

　　据了解，资产管理业务是指银行、信托、证券、基金、期货、保险资产管理机构、金融资产投资公司等金融机构接受投资者委托，对受托资产进行投资和管理的金融服务。在此前的实际操作中，资管业务暴露了诸多问题，例如多层嵌套、刚性兑付、监管套利等。

　　正式发布的资管新规，则按照资管产品的类型制定统一的标准，对同类资管业务作出一致性规定，实行公平的市场准入和监管，最大程度地消除套利空间，为资管业务健康发展创造良好的制度环境。

　　值得注意的是，资管新规出台后，首先受影响的无疑是商业银行理财业务。正如博时基金宏观策略部分析称：“过渡期内要实现银行理财打破刚性兑付，非保本理财从预期收益转向净值化，资金池与表外业务逐步清理、退出，此前存在的嵌套、杠杆以及不合规的资产管理业务，也要逐步规范。”

　　不难看出，在新规之下，现有银行理财产品业务格局将发生深刻变革。华泰证券研究员沈娟认为，从理财产品业务角度，资管新规主要有三方面业务影响。其一是资管新规禁止资金池业务，要求资管产品资金和底层项目期限匹配；其二是资管新规打破理财产品刚性兑付，实现资管产品向净值化转型；其三是资管新规限制多层嵌套，要求跨部门数据统计打通。

　　华南一位银行业内人士也向记者表示，资管新规明确单个理财产品必须采用单独托管账户进行托管，以控制资产错配和潜在资金池业务风险，“托管账户的要求，对银行理财的影响非常大”。他还表示，对于估值核算方式的规定，以及对流动性错配和打破刚兑的要求，“（这些）对过去以资金池和资产池模式为主的存量理财业务有很大影响，以后不符合资产新规要求的资产肯定会加快处置”。

　　值得注意的是，受资管新规影响，未来表外融资或将受限回流。“融资需求‘非标’转‘标’，表外转表内。”沈娟表示，今年1至3月社会融资规模新增5.58万亿元，但表外融资（委托贷款+信托贷款+未贴现银行承兑汇票）新增为-1335亿元。往后，“资管新规落地，‘非标’融资受限，预计短期将加快后续融资需求回表的进程”。

　　银行理财将缩水▶▷

　　公募基金相对受益

　　几乎可以肯定的是，未来银行理财规模将大幅缩水。前述业内人士就认为：“理财规模会收缩是一定的，因为未来能够满足刚兑需求的产品会越来越少。”

　　不过，也有观点认为，在过渡期内其规模并不会显著收缩。川财证券分析师杨欧雯就认为，短期内银行理财规模并不会大幅下降，考虑到较为宽松的过渡期，过渡期存量业务规模并不会快速收缩。

　　那么今后银行理财将去向何方？天风证券分析师廖志明认为，作为符合资管新规的举措，全国性银行或将加速成立理财子公司。“银行理财业务将呈现头部集中趋势，有专业投资能力的将胜出，投资能力差的小银行理财业务或许面临淘汰，专注代销其他机构的资管产品更佳。”

　　廖志明认为，银行理财的转型方向将是类公募基金化，“未来各类资管机构同台竞技，投资能力是核心”。廖志明还认为，按照资管新规，金融机构不得在表内开展资产管理业务，保本理财将退出历史舞台，这一部分的转型方向或为结构性存款。

　　值得一提的是，国金证券分析师边泉水提出，部分银行理财资金或将转向公募基金。其认为，随着管理政策趋严，以往比较规范、风险控制相对较好的公募产品业务，可能得到进一步加速扩张；以往一些投向非标、信托、银行理财等产品的资金，可能转向公募。

　　事实上，“总体来看，公募基金仍是最符合监管导向的子行业，主动管理先发优势明显。”沈娟也认为，在大资管协调背景下，公募基金产品相对受益，有望成为重要资产投向，迎更多增量资金。
（来源：南方网     编辑   单钰涵   责编    赵怀朴 ）