委外基金一季报： 债基收益不如预期

　追踪基金一季报

　　据Wind数据统计显示，2016年成立的债券基金，当年报显示有机构持有份额占比在80%以上的基金有220只，其中72只2017年以来的回报率为负，占比33%。并且有77只成立以来的收益为负，占比35%。

　　连日来，21世纪经济报道记者调查采访了十多家公私募委外基金，其中仅少数面临赎回压力。而业绩仍是委外的一大风向标，按照目前的委外收益情况，以及当前趋严的监管环境，到期不续开始出现苗头。

　　监管趋严

　　4月25日，一家大型基金公司的专户相关负责人表示，“最近确实有部分机构客户提出了赎回申请，不过目前我们公司产品保持正常运作，没有出现异常。”

　　另一家华南基金公司的人士也对记者表示：“听说有些公司确实在赎回，但量不是很大。”

　　不过，在记者调查采访的十多家有委外业务的公募和私募中，大部分都表示，公司暂时还没出现委外赎回，仅个别表示有赎回现象。

　　一家管理着近10亿银行委外权益投资的私募人士告诉记者：“我们跟银行进行了沟通，他们主要是清理一些不合规的委外，主要是一些通过嵌套加高杠杆，以及投地产等非标业务的，我们的业务比较透明规范，目前委外赎回对我们没有什么影响。”

　　一家公募人士表示，“4月10日刚出6号文指导意见时，我们曾及时与银行、债市联系较紧的卖方交流，彼时反馈是银行、债市人员对此重视程度不高；但再过两天，待银监会文件频频传出，再沟通时，市场，尤其债市首先开始重视程度上升；现在，银行对此重视程度也有所上升。”

　　据其介绍，“一些地方银监局已经开始进行现场检查工作，且表示重视程度较以往都更严。”

　　最新消息是，近期银监会已安排3个省份的银监局对共计5家城商行的委外情况进行摸底。

　　据悉，目前银监会发的文分两种：一种是银监会的宏观指导意见，另一种是银监办下发的自查文件，二者均不是最终出台的细则，目前仍是自查阶段。

　　“自查期限贯穿整个二季度，但银监局现在就开始进行检查工作，表明自查工作进度较快。不少银行此前抱有侥幸心理，最多只是新增业务略有收敛，目前其对金融监管的重视程度还在提升当中。不过，在检查结果及监管细则出台靴子落地之前，料银行不会掉以轻心，同时市场对此的重视程度也在提升。”上述基金人士表示。

　　不过，对此，业内并不太悲观，一家大基金公司的人士也向记者表示：“银行去杠杆、货币政策收紧是二季度债市的主要压制，银行委外资产收缩显示去杠杆初步启动，国内债市或持续承压，但考虑目前债券收益率水平，其调整幅度或有限。”

　　一季度成绩单

　　一位华南私募人士告诉记者：“我们从2015年管理银行委外基金，目前规模近10亿。我们近期减仓不多，我们买的标的是一些行业的龙头，以及成长性较好、有业绩落地的股票，没有跟风去买概念股，所以委外赎回对我们产品的影响不大。近期我们投资风格没有太大变化。”

　　另一家受托委外资金做权益投资的私募总监也表示：“我们一贯坚持的是自下而上的策略，选择我们经过深度调研的股票。”

　　那么，银行对什么样的委外业绩表示满意呢？

　　上述华南私募人士表示：“每年银行会调整一些委外投资机构的名单，根据业绩调整委外的规模。委外要求不高，年收益8%-10%就会满意了。他们也会根据其他机构的表现来定，如果其他做的好，你做的不好那给的钱就会少些。”

　　他表示，8%-10%的收益对于权益投资类的委外基金来说，并不算很高的要求。“今年以来我们旗下产品平均收益已经有五六个点了。”

　　一些基金面临着赎回或不能续约的命运。一家大型私募机构人士则告诉记者，“我们委外去年接了五六亿，主要是量化投资，因为期货不活跃，所以收益不好，没有达到预期收益。大约去年的收益是3%-5%。因为业绩做得不好，没办法收提成。只能拿到固定管理费，但这些管理费对私募来说根本无法覆盖成本。我们达不到收益，不会要我们填补这部分差距。”

　　他表示，“委外一般是试用一年，到期好的就续约，不好就无法续约了。提成一般是超过某个点就按二八提成。”

　　“有的机构对委外要求高，有各种限制，比如权益类投资要有15%-20%的收益，回撤控制在3%，有些要求苛刻，我们也会主动放弃。有的银行充分调研后信任你，不规定收益，让你自由根据市场情况操作。”上述私募人士表示。

　　除了权益类投资之外，委外在债基等固定收益类的投资才是大头。不过债基的表现不如预期。

　　据Wind数据统计显示，去年成立的债券基金，2016年报显示有机构持有份额占比在80%以上的基金有220只，其中72只今年以来的回报率为负，占比33%。并且有77只成立以来的收益为负，占比35%。

　　而对债市，银行的普遍收益目标在4%以上。然而，在去年成立的220只债基中，自成立以来能达到4%以上收益的仅有14只。