近日，日本央行购买交易所交易基金(ETF)引起了股票策略师的注意。

　　过去两个月，日本央行的ETF购买量一直在下降，8月份降至两年多来的最低水平。在进入股市之前，该央行对股市损失的容忍度也有所提高。分析师称，尽管日本央行明显在调整市场操作方式，但并未试图在投资者眼皮底下缩减货币政策。

　　“毫无疑问，日本央行已经改变了购买习惯。”NLI Research Institute首席股票策略师Shingo Ide表示，“这并不是在悄悄减少正常化政策的规模。这可能是为了避免浪费购买，以使ETF的购买计划可持续。”

　　日本央行倾向于在东证指数下跌时买入ETF。在8月15日和16日，尽管该指数在两个交易日的上午都下滑了0.4%左右，但该央行都没有购买。

　　8月10日和13日，也就是日本央行上个月购买的唯一两天，东证指数在上午分别下跌0.56%和1.7%。7月，该央行在三天内买入，当时东证指数下跌0.39%或更多。

　　*放任自由*

　　东京资产管理公司One Co。的首席全球策略师Nobuyuki Kashihara表示，操作上的调整是有道理的，因为日本央行很难在东证指数每次下跌一定程度时都继续买入。

　　“允许市场有更多的自主性波动，并为投资者在市场被外部因素打压时买入股票留下空间，这并非坏事。”Kashihara称，“这不是政策退出，也不是量化宽松的缩减。”

　　在7月31日为期两天的政策会议结束时，日本央行保持了每年约6万亿日元(约538亿美元)的ETF购买速度，其中包括3000亿日元，以支持实物和人力资本的投资，而日本央行也表示，“可能增加或减少购买的数量取决于市场状况。”

　　除去与资本支出支持相关的购买，日本央行8月份购买了1406亿日圆的ETF。这是自2016年7月日本央行将年度购买速度提高一倍至当前水平以来的最低水平。

　　放慢速度

　　并不是所有分析师都相信，购买的变化纯粹是技术层面的。

　　野村证券(Nomura Securities Co。)驻东京策略师Hisao Matsuura表示，日本央行可能会悄悄减少ETF的购买，最终可能会将年度买入目标降至4.5万亿日元左右。

　　他表示，“秘密缩减规模的可能性很高。”并补充称，日本央行的大规模计划不可能永远持续下去。

　　未雨绸缪

　　三菱UFJ摩根士丹利证券公司(Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co。)驻东京首席投资策略师Norihiro Fujito称，日本央行之所以放缓ETF购买，可能仅仅是因为截至8月，日本央行已经花费了约65%的年度预算。

　　“当市场下跌0.4%左右时，日本央行可能会再次跳过购买ETF的环节，但如果说这是秘密缩减，那将是误导。”他称，“这可能只是为了未雨绸缪。”（来源：友财网   编辑  袁蕊  责编  赵怀朴）