对于个人家庭负债，人们通常的印象是“中国人喜欢存钱，美国人喜爱提前消费”；而“美国老太太贷款买房提前享受、中国老太太存了一辈子钱也买不起房”的段子更是经常被用来进行金融杠杆率方面的启蒙教育。

　　而中国人这种“量入为出”的传统，实际上从2008年起发生了改变。

　苏宁金融研究院的数据显示，1996年中国居民杠杆率只有3%，2008年也仅为18%，但是自2008年以来，居民杠杆率开始呈现迅速增长态势，短短六年间翻了一倍，达到36.4%，到了2017年二季度居民杠杆率已经高达47.4%，较之2008年激增了近30个百分点，也高于国际上大多数新兴市场国家的平均水平。

(数据来源：苏宁金融研究院)

　　苏宁金融研究院表示，需要指出的是，这一数值尚未考虑住房公积金贷款和P2P、现金贷等贷款，倘若将此纳入考察范围，那么，中国居民部门债务占GDP的比重已经于2017年7月突破了54%；如果按照当前速度扩张，到2017年底预计将达到56%左右，这与不少发达经济体60%以上的居民杠杆率水平已经相差无几。

　　值得一提的是，美国居民部门杠杆率从20%上升到50%以上用了接近40年时间，而中国只用了不到10年，中国居民部门杠杆率飙升速度之快可见一斑。

　　而衡量家庭负债状况的另一个较好指标是债务收入比。

　　顾名思义，债务收入比即为家庭债务余额与年收入的比值。相较于居民杠杆率这样的宏观指标，债务收入比更能直接反映一个家庭的负担程度和债务风险。

　　基于这一思路，可以对中国居民部门整体债务收入比进行具体测算。中国居民部门债务占居民部门可支配收入的比重，从2006年18.5%暴涨至2017年8月的77.1%。

　　而该统计数据主要来自商业银行统计数据，事实上，中国居民不仅向银行借贷，还会向父母、亲戚、朋友借款，向大量的互联网金融公司借款。以P2P为例，截至2017年12月末，网贷之家统计的P2P贷款余额为1.22万亿元，而这些债务是没有计算在内的。由此推论，中国居民的实际债务收入比高于77.1%。

(数据来源：苏宁金融研究院)

　　贷款/存款比持续上升

　　而除了贷款，中国居民的存款情况又如何呢？从下图可以看到，中国居民部门贷款/存款的数值一直呈大幅上行态势。2009年1月至2017年11月，居民部门贷存比从24.6%攀升到63.2%，债务负担创下了历史新高。

(数据来源：苏宁金融研究院)

　　苏宁金融研究院表示，与上述债务收入比类似，贷存比指标使用的同样是一个存量概念，在此我们使用“新增贷存比”指标作为当期流量指标，来衡量新增居民债务与新增居民资产的变化趋势。

　　可以看到，居民部门新增贷存比的走势并不稳定，近几年的均值一直在70%上下。不过从季度数据来看，近来居民部门新增存款有下降趋势，而新增贷款有上升趋势。这也侧面反映出，中国家庭的负债水平有持续走高之势。

　　社科院的数据也佐证了这一趋势，2017年11月，中国社科院国家金融与发展实验室、国家资产负债表研究中心发布的《三季度中国去杠杆进程报告》指出，居民部门杠杆率依然延续上升趋势。

　　社科院研报显示，居民部门杠杆率从2017年二季度的47.4%上升到三季度的48.6%，上升了1.3个百分点，2017年前三个季度上升了3.8个百分点。居民部门在全部实体经济中的债务占比加大，杠杆率上升速度较快。

　　专业人士：放弃房地产投机思维

　　苏宁金融研究院特约研究员江瀚表示，看到这样的数据，让人不禁有些瞠目结舌。

　　去年五月份，汇丰银行发布了一项横跨9国、受访者接近上万人的调查报告。这项报告的访问对象为9个国家的“千禧一代”年轻人(出生在1980年至2000年间)。报告指出，中国的80、90后年轻人住房拥有率高达70%，遥遥领先第二名墨西哥(46%)，也是美国该项指标(35%)的2倍水平。

　　江瀚认为，这些数据告诉我们一个极有可能出现的问题，那就是相比于买不起房而言，中国居民现阶段最大的潜在“灰犀牛”估计会是还不起债了。

　　纵观全世界的房地产市场，中国的房地产市场由于起步较晚，除了我们之前说的海南之外，尚未出现过大的房地产危机。但就在十年前的2008年全世界金融海啸的起源就是美国的房地产危机。

　　而美国房地产危机出现的原因则被归咎于两房：房利美和房地美。当时在美国的黄金时代，房地产公司为了扩大销售将房子以极低的首付卖给了当时美国的低收入人群，在美国经济向好的时候，房地产市场也是一片欣欣向荣，然而好景不长，随着美国经济出现了增长的停滞，引起了购房者的收入下降，于是大量的家庭消费支出开始下降。

　　当时美国的现状是美国家庭资产的组成部分金融资产和房地产资产，美国的低收入群体几乎所有的家庭资产全部是房地产，而前20%的高收入群体中大部分资产却是金融资产，于是就造成了在美国越是贫穷的人家房地产的负债率就越高。

　　一个严重的事实是这些人都是在经济较好的时候买的房子，所以支付房贷的钱也是以他们较好的收入来计算的，当收入出现了下滑的时候，房贷的压力不仅没有减少甚至因为一些次贷计划变得浮动增加，于是此消彼长之下这些美国家庭的房地产问题就这么逐步演变成为了房地产的危机。

　　于是，一个巨大的恶性循环就此形成：“经济不景气——收入下滑——一部分人还不起房贷——银行低价出售欠账人的房子——房价下跌——更多的人停止还房贷——银行又出售——房价又下跌……”

　　江瀚总结认为，所以现阶段中国家庭债务率的水平达到了高位是一件非常需要警惕的问题，这个数据在目前来看还是低于发达国家水平，但是问题的苗头已经开始出现，国家从去年开始就反复强调去杠杆问题，这是一件非常有先见之明的判断，家庭债务率如果放任其继续攀升的话，必然会引发巨大的风险，所以要严防金融风险的出现。于是有了之后房子是用来住的、不是用来炒的定位，国家更加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举等多重措施，进一步化解潜在风险。

　　江瀚进一步指出，对于我们个人家庭来说，一定要放弃房地产投机思维，买房的时候量力而行，避免自己家庭陷入巨大的负担之中，只有合理的评估自己的收入和负债水平才是一个健康的家庭财富发展道路。
（来源：东方财富网    编辑 单钰涵  责编 赵怀朴）